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☆通貨としてのビットコインはあるか？
ビットコインが2024年12月５日にとうとう10万ドルを突破した。その後すぐに９万2000ドル台に下落するなど乱高下を繰り返したが、先週金曜日には米株や金価格が下落したにもかかわらず、10万1000ドル台後半と堅調さを保った。
ビットコインは法定通貨のような政府の裏書も、適正な価値を示唆するファンダメンタルズの裏付けも持たない暗号資産だ。その為、これまで投機的に買われては、短期間に価値が数分の１になるなどの乱高下を繰り返してきた。
2021年半ばに出されたＢｏｆＡの推計では、当時はビットコイン全体の約95％が大量に保有する上位2.4％のアドレスによって保有されていたため、「100億円があればビットコイン価格１％押し上げ可能」で、「ここ数年の甚だしい価格上昇圧力をもたらしたのはささやかな資金流入だ」と結論付けた。
2024年12月時点の発行済み数量は約1980万ビットコイン。保有者の主体別では、個人投資家が69.9％、ファンドＥＴＦが5.9％、サトシナカモトが4.6％、企業が3.9％、各国政府が1.5％、その他が0.9％となっている。そして、ハッキングなどで7.5％が行方不明となっている。
一方、ビットコインの背後にあるコンピューター・コードには、2100万ビットコインという堅固な上限が課せられている。これまでのところ、約1980万ビットコインが採掘されている。上記の発行済みの保有者を合わせると94.2％にしかならないが、残る5.8％の120万あまりは埋蔵ビットコインで、採掘を待っている状態だ。
このようにビットコインは供給過剰にならないように発行数に上限を定め、21万ブロック取引ごとに、ビットコインの取引認証を行っているマイナーたちが受け取る報酬であるビットコインの数量を半減させてきた。これがビットコインの市場供給となる。半減期の頻度は約４年に１度だったので、４年毎に供給鈍化が行われてきたことになる。
つまり、半減期がくるとマイナーがブロック報酬ごとに受け取るビットコインの量が半分になる。2009年にビットコインがローンチされたとき、マイナーはブロックごとに50ビットコインを受け取った。これが最初の半減期だった12年には25に減少。16年には12.5に、20年には6.25に、そして前回24年４月の半減期には3.125と、当初の16分の１に減少した。
半減期には供給ペースの減速（半減）が価格上昇を招くとされている。12年、16年、20年の半減期後にはいずれも最高値を更新した。そして、2023年12月初頭の2022年４月以来の４万ドル超えは、ＥＴＦへの期待感に加えて、半減期が近いためだったとも言われている。また、ＳＥＣは2024年１月にビットコインのＥＴＦを承認した。
2012年初めのビットコイン価格は数ドル、16年初めは約400ドル、20年初めは約8000ドル、そして24年初めは約４万ドルだった。４年毎に100倍、20倍、５倍と上げてきたので、報酬のコイン数が半減しても、マイナーたちの実入りははるかに大きかったことになる。
マイナーたちが減り続ける報酬を求めて認証作業を続けると、64回（？）の半減期の後に2100万ビットコインに達するとされており、それは2140年ごろになるとの予想だという。そうなるとマイナーへの報酬はゼロとなるが、ビットコイン支持者らは、この希少性が価格上昇を促進させると主張している。
とはいえ、このまま上昇し続けるかどうかはビットコインへの興味が持続するかどうかにかかっている。ビットコインがローンチした2009年はリーマンショック後に米連銀が巨額の資金供給を始めた年だ。そして、コロナパンデミック後には世界中の政府が巨額資金を供給したために、インフレ率が急騰した。見方を変えれば、住宅、株価などの資産を含むインフレ率の上昇は、単に通貨の価値が下がっただけだとも見なせるのだ。ビットコインの値上がりも例外ではない。
膨大な資金供給の結果、どの国も財政赤字となり、公的債務も持続不可能なまでに膨張した。ちなみに、米国債の利払い負担は年間１兆ドルを超えた。これらが逆回転を始めた時に、買い支えが入るのはしっかりとした裏付けのある資産だ。通貨ならば、しっかりとした国の法定通貨だろう。
一方、2021年９月にエルサルバドルはビットコインを法定通貨とするビットコイン法を施行した。エルサルバドルは自国通貨を持たないので、米ドルもこれまで通り法定通貨として存続させ、ビットコインの使用は任意だとした。ビットコインの法定通貨採用は世界初で、追随する国は2024年末現在まだ出てきていない。
エルサルバドルがビットコインを法定通貨にした理由は、海外で働くエルサルバドル人が本国に送金する際の送金コストの削減や、 銀行口座を持たない人々にも金融サービスを提供できるなどとした。また、ビットコインによる投資や事業活動が活発化すれば、経済成長に貢献できると期待した。
とはいえ、法定通貨となってから３年以上が経過しても、エルサルバドルでビットコインは普及していない。現地の大学の調査ではエルサルバドル人の92％がビットコインを「使っていない」という。
政府はＡＴＭの設置や、専用スマートフォンアプリの創設などでビットコインの普及を目指したが、明日の値段が分からないような価格変動では日常の経済活動が行えない。出稼ぎ労働者からの送金期待も、コストの増減は運次第なので安定的には普及しなかった。
そこにＩＭＦが13億ドルの融資を与える引き換え条件として、多額の債務を抱えるエルサルバドルの経済的に不安定なビットコイン政策の見直しを要求してきた。報道では、エルサルバドルはＩＭＦと近く合意する見通しで、世界銀行、米州開発銀行からもそれぞれ10億ドルの新規融資を確保できる可能性があるという。
そのためエルサルバドルは事実上使われていないビットコインを法定通貨から外す見通しだ。エルサルバドルが同法案を議会で通過させたのが2021年６月で、当時のビットコインは約４万ドルだった。その後は乱高下し、一時は１万5000ドル台にまで下げたが、どこで買っていても、大きな評価益を抱えている。エルサルバドルの挑戦は、通貨政策としては混乱を産んだだけだったが、「投機的」には大成功だったと言える。
ちなみに、上記、各国政府が保有する全発行数の1.5％のうち、米国と中国で７割を保有している。ここに英国とウクライナとを合わせると優に９割を超える。このうちウクライナは、対ロシアへの戦争支援でビットコインでの寄付が多く集まったことが主因だ。他の国々は詐欺やマネーロンダリングなどの不正を働いた容疑者たちから没収したものが大きい。
先日の忘年会で、ビットコインが米ドルに代わる基軸通貨となるかとの質問を受けたが、ビットコインは通貨としての体裁さえ整っていないので、その可能性はゼロだと断言していていい。
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